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以太坊高度(www.326681.com)_当 Uniswap 打开用度开关后 会发生什么?

时间:2周前   阅读:17   评论:3

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Uniswap 若是乐成开启用度开关,将向市场发出信号:无价值的治理代币现实上可以捕捉价值。

撰文:Ben Giove

编译:AididiaoJP,Foresight News

现在为止,Uniswap 是协议取得伟大乐成,而代币显示脱节最显著的例子之一。Uniswap 是以太坊 L1 上生意量最大的去中央化生意所,占有 67.9% 的份额,它就像一棵摇钱树,在已往一年的时间里为其 LP 发生了 12 亿美元收入。甚至在某些时刻,它的逐日用度收入跨越了以太坊。

Uniswap 市场份额 - 泉源:Dune Analytics 

在以太坊生态中,Uniswap 是市值最大的协议,但 UNI 的显示却相当糟糕,例如在已往一年里,UNI 相对于以太坊的价值损失约为 51%。

只管现在市场存在相当大的颠簸性,但显示不佳的常见论点源于 Uniswap 无法打开协议用度开关这一事实。

协议用度开关的打开只能通过 UNI 持有者的治理投票来完成。当用度开关打开时,Uniswap DAO 能够在去中央化资金池的收入中分得 10%-25%。这也是 Uniswap 协议自己具有价值的缘故原由。

自从 2021 年 5 月 Uniswap V3 上线以来,用度开关一直未打开。然而这种情形可能很快就会改变,由于 PoolTogether 的首创人 Leighton Cusack 提出为三个矿池开启用度开关的提议已经通过了 Uniswap 治理的前两个阶段投票。若是提案正式通过执行,它将向市场注释 Uniswap 治理能够打开用度开关。 这也提出了一些要害问题:

提案状态

在睁开之前,让我们先领会一下用度开关提案是什么。

提案建议从 Uniswap 在以太坊部署的三个稳固币池收取 10% 的 LP 用度,这是可能的最低收取尺度,该协议允许在每个池的基础上抽取 10%-25% 的 LP 用度。选定的池及其用度品级如下:

  • ETH-USDT (0.30%)

  • ETH-USDC (1%)

用度开关将在约四个月后打开,所有赚取的用度将计入 Uniswap DAO 资金库中。在此时代,会有另一项提案泛起,代币持有者可以选择投票关闭这三个池的用度开关。

到现在为止,该提案已经在 Snapshot 通过了 Uniswap 治理的前两个阶段:温度和共识检查投票。350 万个 UNI 投了赞成票,而只有 54 个 UNI 投了否决票,以压倒性的优势通过了温度检查。

在社区获得反馈,再次研究修改之后,用度开关打开的第二次提案将举行共识检查投票。与激活 DEX 上两个最活跃的池子用度开关差异,为了测试多个用度品级的预设时间段,这种二次实行需要更多的磨练方式来激活上述三个池的用度开关。第二次提案再次以压倒性的优势通过,1900 万票支持,只有 481 票否决。

虽然该提案仍然需要通过最终、有约束性的链上投票才气正式确定,但基于投票率和治理论坛的谈论,提案似乎已经在社区内获得了普遍的支持,Uniswap 似乎很有可能打开这三个池的用度开关。

Uniswap 会失去市场份额吗?

为什么 Uniswap 可以在不损失大量市场份额的情形下开启用度开关?

若是要否决打开用度开关,理由很简朴:若是 Uniswap 打开用度开关,他们将失去较大的市场份额,流动性将由于其利润压缩而迁出。这种风险在很洪水平上是由于在 Uniswap V3 上提供流动性是异常难题的,由于它使用集中流动性,需要比恒定产物或者稳固生意 AMM 的 LP 加倍努力的治理。

在不景气的市场靠山下,削减 LP 的利润率可能会造成负反馈循环。Uniswap 失去流动性,导致生意执行体验变差,从而为 LP 带来较低的生意量和回报,进而导致 DEX 进一步流失市场份额,而竞争对手反而会获取更多的市场份额。

这种风险在竞争猛烈的 DEX 领域被放大了,同类型产物之间险些没有差异性,若是自己涨价,市场就会选择更廉价的谁人。同时 DEX 也很容易分叉,由于 Uniswap V3 代码受到商业允许证的珍爱,以是很少有未经授权的分叉泛起。

虽然这个论点看似很有说服力,但 Uniswap 出于几点缘故原由应该能够打开用度开关。其中粘性生意量和粘性流动性可能是最具吸引力的。由于其壮大的品牌效应,许多生意者将专门使用 Uniswap,而不是通过聚合路由所有的生意来追求最佳执行方式,从而发生了粘性协议介入者的观点,对于流动性介入者也是云云。Uniswap 有跟踪纪录和设计,其中除了用度开关,合约是不能变的。只管有协议用度,LP 可能更愿意在 DEX 上继续做事,而不是迁徙到竞争对手那里。

此外,险些所有其他主要现货或衍生品 DEX,例如 Curve、Balancer、SushiSwap、GMX、dYdX 和 Perpetual Protocol 都收取 LP 用度。Uniswap 似乎也能够在不失去相当大比例市场份额的情形下收取用度。

若是三个流动池的用度开关都打开了会发生什么?

让我们最先剖析,若是三个池收取 10% 的协议用度,Uniswap 将获得若干收益。为了领会差异市场条件下的收益,我们将查看已往 30 天、120 天(提案中的激活时间)和 365 天所赚取的用度,此外,我们还将查看时代 Uniswap 总生意量和 LP 用度来自三个池中的哪一个。

30 天

在已往 30 天,三个池的生意量合计为 13.1 亿美元,赚取了约莫 290 万美元的用度。若是打开用度开关之后,Uniswap 在已往一个月将获得 29 万美元的协议收入,或者年化为 348 万美元。

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到现在为止,最大的用度孝顺者是 WETH-USDT 池,在此时代它孝顺了 74.4% 的协议收入,同时这三个矿池也划分占了 Uniswap 总生意量和用度的 3.08% 和 5.71%。

120 天

在已往 120 天,三个池的生意量合计为 64.1 亿美元,为 LP 发生了约莫 1604 万美元的用度。若是打开用度开关之后,Uniswap 将获得 160 万美元的协议收入,或者年化为 487 万美元。

到现在为止,最大的用度孝顺者是 WETH-USDT 池,在此时代它孝顺了 81.7% 的协议收入,同时这三个池也划分占了 Uniswap 总生意量和用度的 3.32% 和 6.68%。

365 天

在已往一年中,思量链上生意流动的周期性,三个池的生意量合计为 404 亿美元,为 LP 发生了约莫 7819 万美元的用度。若是打开用度开关之后,Uniswap 将获得 782 万美元的协议收入。

到现在为止,最大的用度孝顺者是 WETH-USDT 池,在此时代它孝顺了 80.8% 的协议收入,同时这三个矿池也划分占了 Uniswap 总生意量和用度的 5.69% 和 6.47%。

进一步说明

正如上述剖析,若是为三个池打开用度开关,Uniswap 将发生 348 万美元至 782 万美元的年化收益,详细取决于时间段。此外在三个时间段中,对利润孝顺最大的将是 WETH-USDT 池,它占协议收益的 74.5%-81.7%。最主要的是这三个池仅占 Uniswap 总生意量的一小部门,比例在 3.08% 至 5.69% 之间,占总用度的 5.71% 至 6.68%。

总而言之,这注释该提议只是 Uniswap 钱币化实验的一小步,若是用度开关实验被证实是乐成的,这注释在收益方面还会有很大的上升空间。

若是每一个矿池的用度开关都打开了,将会发生什么?

为所有的矿池打开用度开关似乎不切现实,然则若是实验乐成,Uniswap 很有可能会选择打开更多的用度开关,而且 DEX 在其平台上从每笔生意中赚取用度是老例。通过盘算,我们可以更好地领会 Uniswap 潜在的盈利能力上限。

简朴起见,我们假设所有的池的牢固抽成为 10%,我们将在相同的时间限期内再次举行测试。

若是以 10% 的协议用度为尺度,Uniswap 在已往 30 天、120 天和 365 天划分赚取 507 万美元(年化 约 6168 万美元)、2399 万美元(年化约 7296 万美元)和 1.208 亿美元。值得注重的是,这将是纯粹的协议利润,Uniswap 没有向流动性提供者发放任何代币奖励。

Dapp 的协议收入 - 泉源:Token Terminal

从 365 天的数据来看,Uniswap 将发生的收入在所有 DApp 中排名第七,仅次于 Axie Infinity、OpenSea 和 LooksRare 等 NFT 市场、DEX 的 PancakeSwap 和 dYdX 以及 MetaMask Swap。

但思量到协议收入减掉代币释放时,Uniswap 将拥有仅次于 OpenSea 和 MetaMask 的第三高协议收益。

高收益的 UNI 代币

虽然用度开关提案不要求向代币持有者分配收益,但未来 UNI 持有者有极大的可能选择通过回购或分配 ETH 和稳固币等资产的方式为自己发放奖励。UNI 也将从纯粹的无价值治理代币转酿成生产性资产。

我们假设 Uniswap DAO 选择通过某种机制分配用度开关所得利润的 50%,而 UNI 持有人可以通过代币质押的方式获得收入。我们再假设 75% 的流通 UNI 被质押,一些供应仍留在生意所中。从图中我们可以看到 UNI 持有人将获得 1.25% 至 2.44% 的收益。

若是所有流动池的用度开关都处于流动状态, UNI 的收益情形

只管这一回报低于 veCRV 和 GMX 等其他 DEX 代币,后者通常以 3CRV 和以太坊支付 4% 到 8% 之间的收益率。但思量到 Uniswap 在行业的品牌职位,这一回报仍然极具吸引力。

小结

正如上述所剖析的那样,打开 Uniswap 用度开关的影响是伟大的。三个池的激活也仅仅是其钱币化能力变现的一个小实验,加倍普遍的用度开关将立纵然 Uniswap 酿成 Web3 行业中最赚钱的应用之一。此外若是 DAO 将部门收益奖励给代币持有人,UNI 将成为具有吸引力的生产性资产,收益率虽然不及部门偕行,但也极具吸引力。

固然这些数字都是基于一定假设,而且使用的是历史数据推测,没有包罗任何潜在的未来增进。鉴于 Uniswap 作为 DeFi 协议中的特殊的职位,其乐成开启用度开关将向市场发出信号:无价值的治理代币现实上可以捕捉价值。

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网友评论

  • 2022-09-03 00:34:19

    The ringgit traded mostly higher against a basket of major currencies.本沙雕来了~

  • 2023-01-03 00:42:13

    Kenanga Research noted that margins for this contract were relatively protected by price escalation clauses built in for key raw materials.生活又有希望啦